02基础班郑晓博128讲全整章讲义001pdf

  第一章 财务管理基础原理 知识结构与考点分析 知识结构 提示：2017年 （没有实质性的新增内容） 删除了财务管理的原则，将有效长期资金市场理论移到本章。 题型分布 2014 年 2015 年 2016 年 年度 题型 试卷Ⅰ 试卷Ⅱ 试卷Ⅰ/Ⅱ 试卷Ⅰ/Ⅱ 单项选择题 1 题1.5 分 2 题3 分 1 题1.5 分 多项选择题 1 题2 分 2 题4 分 1 题2 分 2 题4 分 计算分析题 - - - - 综合题 - - - - 合 计 2 题3.5 分 4 题7 分 2 题3.5 分 2 题4 分 学习提示 企业的组织形式 个人独资企业 合伙企业 ★公司 责任形式 无限责任 无限连带责任 存续年限 受限于业主寿命 受限于合伙人寿命 无限存续 权益转让 转让困难 转让困难 转让容易 问题 不太突出 不太突出 比较突出 税收待遇 只收一次税 只收一次税 双重课税 组建成本 成本较低 成本适中 成本较高 筹集资金 难 适中 易 总结：公司制企业的优点和缺点 公司的优点：（1） 制度；（2）无限存续，降低了风险；（3）所有权便于转让， 提高了流动性。以上三个因素，使公司容易从长期资金市场上筹集资金。 特殊普通合伙（2017 新增） 特殊普通合伙企业一般适用于 、会计师事务所等专业服务机构，其特点是修 正了合伙企业的无限连带责任制度。 一个/数个合伙人在执业活动中因故意或者 过失造成合伙企业债务的，应当承担无 限(连带)责任。 【Who Zuo，Who die】 其他合伙人仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担 。 【No Zuo，No die】 财务管理的主要内容 提示： 讨论的财务管理均指公司财务管理，主要基于工商业行业（实业企业）。 理解“长期投资” 提示：个人/机构投资的人的投资是证券投资。 （投资的对象是股票/债券等金融实物资产） 3.投资的方式是直接投资： 在投资后继续实际控制实物资产，直接控制投资回报 提示：个人/机构投资的人的投资是间接投资： 通过契约或更换 人间接控制投资回报 4，投资的目的是获取经营活动所需的实物资源，并运用资源赚取盈利。 提示：不是为了再出售获利。 补充知识：股权投资的判断 无论是对子公司的投资、还是对合资经营企业、联营企业的投资，都属于经营性投资，目的 都是从被投资方的经营中获得利益。 投资的主体= 公司 不是个人或机构投资的人 投资的对象= 长期经营性资产 不是流动资产、金融实物资产 投资的方式= 直接投资 不是间接投资 投资的目的= 获得实物资源 不是再出售获利 对子公司、合资经营企业、联营企业的投资，都属于经营性投资 理解“长期筹资”的概念 1.筹资的主体是公司，方式包括直接融资和间接融资。 包括直接融资（不通过金融中介，直接在长期资金市场上向投资人 ，如 股票、债券） 包括间接融资（通过金融中介，如银行贷款）。 2.筹资的对象是长期资本 长期资本是指企业可经常使用的资本，包括权益资金和长期负债资本，两者的组合称为资 本结构。 3.筹资的目的是满足公司的长期资本需要（ 改动） 长期筹资决策的主体问题是资本结构决策、债务结构决策、股利分配决策。其中，资本结 构决策是最重要。 区分直接投资和直接融资 直接投资是公司继续控制实物资产，直接控制投资回报。 间接投资是通过契约或者更换 人间接控制投资回报。 直接融资是指不通过金融中介，直接在长期资金市场上进行的融资。 间接融资是指通过金融中介 （尤其是银行）进行的融资。 理解“营运资本管理” 理解营运资本管理的概念(了解) 营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。 营运资本投资管理主要是： 制定营运资本投资 ； 决定分配多少资本用于应收账款和存货、保留多少现金以备支付，以及对这些资本进行日 常管理。 营运资本筹资管理主要是： 制定营运资本筹资 ； 决定向谁借入短期资本，借入多少短期资本，要不要采用赊购融资等。 财务管理的基本职能 财务分析 （一）财务分析（主要是财务报表分析） 定义：以财务报表资料及别的资料为依据， 目的：为了解过去、评价企业现状、 企 对企业过去的筹资/投资/经营/分配活动进 业未来，作出正确决策提供信息或依据。 行分析。 方法：比较分析法、比率分析法、趋势分析法。 财务 （二）财务 定义：根据公司财务活动的历史资料，考虑 目的：测算企业投资、筹资各项方案的经济 现实的要求和条件，对未来的财务活动和财 效益,为做出财务决策提供相关依据;预计财务 务成果作出科学的预计和测算。 收支的发展变动情况,为编制财务计划服 务。 按 对象分为：投资 筹资 ； 按 时期分为：长期 短期 ； 按预算值多寡分为：单项 多项 。 方法：时间序列 、相关因素 、概率分析 。 财务决策 （三）财务决策 （相当于单选题/多选题） 定义：对财务方案进行比较选择，并作出决 目的：确定合理可行的财务方案。 定。 财务决策是多标准的综合决策和复杂过程，可能既有货币化、可计量的经济标准，又有非 货币化、不可计量的非经济标准。 财务计划 （四）财务计划 （相当于计算题） 定义：以货币形式协调安排计划期内投资、 目的：为财务管理确定具体量化的目标。 筹资及财务成果的文件。 财务计划包括长期计划和短期计划。 财务管理的组织架构 财务管理的基本目标 利润最大化的观点 利润最大化（有合理之处，也有缺陷） 利润代表了企业新创造的 、利润越多则说明企业的 增加得越多、越接近企业的目 标。 缺点（欠缺考虑之处） ■ 没考虑利润的取得时间 ■ 没考虑利润和所投入资本的关系 ■ 没考虑利润和所承担风险的关系 如果假设：时间相同、投入相同、风险相同，那么： 利润最大化也是个可接受的表述。 每股盈利最大化的观点 每股盈利最大化（有合理之处，也有缺陷） 每股收益最大化（或权益净利率最大化）把企业利润和股东投入的资本 起来考察 股东 最大化的观点 知识总结 ★★财务管理目标的三种观点 股东 最大化的测量 财管目标 特点 股东 立场正确： 站在股东的立场上； 最大化 测量准确： 用“股东权益的市场增加值”衡量（增量的概念） 股东 最大化的测量 财管目标 特点 立场正确：站在股东的立场上； 股东 最大化 测量准确：用“股东权益的市场增加值”衡量 （增量的概念） 理解股东 最大化的测量 股价最大化的说法 财管目标 特点 测量不准确：使用了存量的概念； 例如：企业与股东之间的交易，如分派股利、回购股票也影响股价，但不 股价最大化 影响股东 。 如果：假设股东投入资本不变； 那么：股价最大化与增加股东 具有同等意义。 理解股东 最大化的测量 企业价值最大化 财管目标 特点 立场不坚定：站在股东+债权人共同的立场上； 企业价值最大 测量不准确：使用了存量的概念。 化 如果假设：1.股东投入资本不变， 2.债务价值不变 企业价值最大化与增加股东 具有同等意义。 理解股东 最大化的测量 知识总结（财管管理目标） 【历年 ·2009 年·多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（ ）。 A.企业的财务目标是利润最大化 B.增加借款能增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东 ，因此企业价值最 大化不是财务目标的准确描述 C.追加投资资本能增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东 ，因此股东权益 价值最大化不是财务目标的准确描述 D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量 【答案】BCD 【历年 ·2014 年·单选题】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能体现股 东 最大化这一财务管理目标的是（ ）。 A.利润最大化 B.每股收益最大化 C.每股股价最大化 D.公司价值最大化 【答案】C 从财务管理目标到利益相关者要求 企业是一个利益的集合体 ……就像把一块石头扔到湖水里，以这个石头（个人）为中心点，在四周形成一圈一圈 的波纹，波纹的远近可以标示社会关系的亲疏。——费孝通《乡土中国》 利益相关者的要求（1）委托 理论 经营者与股东的利益 超纲：道德风险和逆向选择 经营者与股东的利益协调 经营者与股东的利益协调 监督和激励，都能够大大减少经营者违背股东意愿的行为，但都不是完全有效的、也不是没 有成本的。 最佳的处理方法，是使监督成本+激励成本+偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办 法。 债权人与股东的利益 债权人与股东的利益协调 主要利益者的 与协调 利益主体 协调 经营者 vs 股东 道德风险 监督 逆向选择 激励 债权人 vs 股东 资产置换 限制性条款 债权稀释 提前解除合同 提示：选择题考察公司财务活动对债权人利益的影响，需结合第二章的公司短期/长期 偿还债务的能力的知识解题。 【历年 ·2012 年·单选题】企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（ ）。 A.提高利润留存比率 B.降低财务杠杆比率 C. 公司债券 D.非公开增发新股 【答案】C 【历年 ·2016 年·多选题】公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（ ）。 A.提高股利支付率 B.加大为别的企业提供的担保 C.提高资产负债率 D.加大高风险投资比例 【答案】ABCD 【历年 ·2015 年·多选题】为防止经营者背离股东目标，股东能采取的措施有 （ ）。 ACD 【答案】ACD 利益相关者要求（2）利益相关者理论 利益相关者的概念 狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的、对企业现金流量有潜在索偿权 的人。 广义的利益相关者包括一切与企业决策有利 系的人。 广义利益相关者的分类 广义的利益相关者包括长期资金市场利益相关者 （股东和债权人）、商品市场利益相关者 （主 要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者 （经营者和其他员工）。 合同利益相关者和非合同利益相关者 合同利益相关者 非合同利益相关者 主要客户、供应商、员工 一般消费者、社区居民 定义 与企业存在法律关系，受到书面合同的 与企业有间接利 系 约束。 一般说来，企业只要遵守合同就可以满 享受到的法律保护低于合同利益相关 利益 足合同利益相关者的要求，此外，还需 者；公司的社会责任 ，对非合同利 协调 要诚信道德规范的约束。 益相关者影响很大。 财务管理的 概念 财务管理的基础原理和 概念 财务管理的 概念是净现值 净现值是指一个投资项目的预期现金流入的现值与该项目预期现金流出的现值的差额。即 一个项目的净增价值的现值表现。 净现值=现金流入的现值-现金流出的现值 财务管理的基础原理是净现值原理 ■净现值为正值的项目会增加股东 ■净现值为负值的项目会减损股东 一、现金、现金流 股东 的一般变现形式是现金，股东 的增加或减少必须用现金来计量。财务管理强 调现金流，看淡净利润。 二、现值、折现率 现值： 把未来现金流量折算为基准时点的价值，反映投资的内在价值。 折现率：把未来现金流量折算为现值时所用的比率。 （提示：折现率≠贴现率） 三、资本成本 资本成本是指公司筹集和使用资本时所付出的代价，包含筹资费用 （ 费、手续费）和 用资费用 （利息、股利）。 财务管理的基础理论 财务管理的基础理论 现金流量 关于现金、现金流量和 现金流量的理论，是财务管理最为基础性 理论 的理论。 关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论，是财务管理的一个 价值评估理论 理论。 风险评估理论 风险是指收益的不确定性。风险与收益成正比(权衡关系)，激进者倾 (新) 向高风险高回报，保守者倾向低风险低回报。 投资组合的收益等于证券的加权平均收益，但其风险并不等于证券的 投资组合理论 加权平均风险。 资本结构 资本结构理论是关于资本结构与财务风险、资本成本和公司价值之 理论 间关系的理论。 现金、现金流量和 现金流量 现金 广义的现金是指库存现金、银行存款、别的货币资本的合称。（不包括现金等价物）。现 金是公司流动性最强的资产。 现金流量 现金流量包括现金流入量、现金流出量、现金净流量。 现金流量 现金流量（Free Cas

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